Структура капитала стала ключевым фактором оценки бизнеса в 2026 году

Партнер KAMA FLOW Кирилл Тишин выступил на конференции Venture Day с темой «Деньги, оценки и структура капитала в 2026». Он рассказал, как изменилось поведение инвесторов в последнее время и почему предпринимателям больше недостаточно просто расти, чтобы привлекать средства.

Ключевые тезисы выступления:

• В экономике России по-прежнему много денег, но они стали менее доступными, что изменило правила игры для стартапов.

• Структура капитала капитала становится фактором инвестиционной привлекательности наравне с продуктом, рынком и командой.

• Большинство предпринимателей задумываются о продаже бизнеса или привлечении инвестора, но не выстраивают процессы под эту цель, из-за чего ожидания по оценке часто не совпадают с реальностью.

• Частая ошибка предпринимателей – привлекать не тот тип финансирования на текущем этапе: слишком рано отдавать долю или, наоборот, брать заемные средства, когда бизнес еще не готов их обслуживать.

• Основные инструменты привлечения капитала — это инвестиции в долю и заемные средства, каждый из которых по-разному влияет на рост и контроль над бизнесом.

• Технологические компании на развитых рынках проходят последовательный путь – от раннего венчурного капитала к более поздним инвестициям, а затем к сделкам M&A или выходу на публичный рынок. Российские предприниматели пока неактивно работают с инвесторами, в том числе из-за низкого уровня доверия на рынке.

• Оценки технологических компаний становятся более консервативными – рынок смещается от презентационных историй к финансовым моделям и прогнозируемым метрикам.

• При этом венчурный рынок в РФ продолжает развиваться, и именно в логике работы с капиталом и инвесторами должны мыслить современные технологические предприниматели.

• В сделках M&A растет доля гибридных инструментов — earn-out, vendor loans, acqui-hire, что отражает стремление инвесторов делить риски с командами.

• Тренд на инвестиции в искусственный интеллект усиливается и будет набирать обороты.

📌 Фундаментально рынок очищается для действительно сильных команд с устойчивой бизнес-моделью, с понятной юнит-экономикой, с понятным и прозрачным трендом развития.

Смотреть выступление – по ссылке