Итоги 2025 года на российском рынке инвестиций. Совместное исследование KAMA FLOW и Lch.Legal

KAMA FLOW совместно с юридической фирмой LCH.LEGAL представляет ежегодный обзор российского венчурного рынка. В исследовании собраны ключевые тренды венчурных и M&A-сделок, а также факторы, которые в 2025 году влияли на инвестиционную активность и структуру сделок.

Ключевые выводы:

📌В течение года сохранялась высокая ключевая ставка, что привело к переносу и заморозке корпоративных бюджетов, снижению эффективности инвестиционных проектов и перераспределению капитала в депозиты. Это сформировало отложенный спрос и усилило давление на оборотный капитал компаний.

📌В 2025 году были приняты и объявлены изменения в налоговом и административном регулировании, вступающие в силу с 2026 года. Их параметры уже учитываются инвесторами и компаниями при планировании проектов и масштабировании бизнеса, в первую очередь в сегментах МСБ и технологических компаний.

📌На фоне дорогих денег и регуляторных ограничений усилился сдвиг в сторону M&A-сделок и консолидации, тогда как число классических венчурных раундов продолжило сокращаться.

📌Правовой инструментарий венчурной и M&A сделки все чаще смешивается.

📌Стратегические покупатели предпочитают входить в капитал поэтапно, сочетая инвестиции с коммерческими контрактами. Этот подход снижает риски для инвесторов и будет усиливаться в 2026 году.

📌Активы с приватизационной историей связаны с повышенными правовыми рисками и требуют более осторожного подхода со стороны инвесторов.

📌Инвестиционный интерес к ИИ смещается в сторону прикладных решений с понятной экономикой и потенциалом коммерциализации, а не «хайповых» проектов.

📌Интеллектуальная собственность рассматривается как ключевой фактор оценки компаний, а IP-due diligence становится стандартной частью сделок.

📌Ужесточение регулирования в сфере персональных данных и рост штрафов повысили значимость комплаенса при инвестиционном анализе.

📌На фоне заморозки проектов и длинных контрактных циклов растёт спрос на антикризисное и оборотное финансирование.

Павел Охонин, партнёр KAMA FLOW:

«Весь 2025 год прошел под знаком высокой ключевой ставки. Некоторые снижения во второй половине года существенного влияния на бюджеты (в том числе на технологические решения) не оказали. Большинство компаний сдвинули сроки реализации проектов вправо, что критически повлияло на деятельность и скорость роста поставщиков цифровых и иных решений. 2026 год, на наш взгляд, будет достаточно сложным. Надежда на потепление экономики и раскрытие бюджетов связана с возможностью дальнейшего понижения ключевой ставки. Если тренд будет системным, надеемся и на восстановление рынка коммерческих заказов, и на ускорение темпов развития технологических вендоров. В целом мы ожидаем достаточно высокую M&A активность. Это не будет свидетельствовать о существенном росте мультипликаторов, но мы видим накопленный денежный капитал у ряда стратегических компаний, которые готовы достаточно активно поглощать более мелких игроков на своём рынке. Полагаем, впереди – консолидация в ряде секторов».